三年前震荡世界市集的“伦镍风云”尘埃落定hongkongdoll leaks。
3月20日，英国金融活动监管局（FCA）通知，对伦敦金属交往所（LME）处以920万英镑（约1190万好意思元）罚金，根由是该交往地方应酬2022年镍市集出现大限制逼空事件时，缺少豪阔完善的系统和限定措施。
2022年3月4日至8日，LME献技了一场史诗级“伦镍逼空风云”，8日凌晨镍价一度跳动10万好意思元/吨，较前一交当年翻倍，况且大部分涨幅发生在短短1小时内。随后，LME暂停了镍交往，并取消了3月8日系数的镍交往。
FCA拜谒发现，LME的系统和限定措施不及以应酬极点市集压力，尤其是其自动波动性限定机制（即价钱区间）的操作缺少明确的策略和监管。主要问题有以下几点：
一是处置层有狡计机制失效，对于市集有序性的有狡计仅能由高档处置层作出，但LME缺少将特别市集景况上报至处置层的灵验历程。
二是亚洲交往时段监管薄弱，在伦敦时分凌晨1点至7点的LME亚洲交往时段，仅有低级交往运营东说念主员值班，且其培训仅限于识别“纰缪交往”和“算法故障”，无法识别系统性市集风险。
三是价钱限定措施被失当打扰，2022年3月8日凌晨镍价高潮愈发极点时，这一情况并莫得被上报给LME的高档处置东说念主员。相背，交往运营东说念主员聘请放宽以至关闭价钱区间限制，导致价钱出现失控高潮。
合座来看，LME的失责使镍价涨幅远超平方波动界限，加多了投资者和市集参与者靠近的风险敞口，而建造价钱区间本是为了缩短这些风险。
同期，FCA表态招供LME自2022年3月以来的整改措施，包括加强风险限定和东说念主员培训。这次处罚是FCA初度对英国招供的投资交往所（RIE）继承的法则活动，突显了对大量商品市集系统性风险的高度良善。LME因配合拜谒并承认非法，罚金金额减免30%（原为1320万英镑）。
LME回复FCA处罚决定
针对FCA的处罚决定，LME作念出回复，并招供推敲其系统和管控方面的拜谒赶走。LME接受以下事实：2022年3月，当普遍场外（OTC）头寸的影响彭胀至LME镍市集时，若LME的某些系统和限定措施能更灵验地反抗场外市集紊乱对LME市集的冲击，LME镍价的高潮速率本应更趋缓慢。
LME也接待FCA承认以下事实：场外市集执有的普遍头寸是镍价在事件岑岭期特别快速高潮的中枢启出发分，而LME其时对这些场外头寸缺少可见性。自2022年3月以来，LME和FCA开展了普遍职责，从很猛进度上缩短了此类事件再次发生的风险。具体措施包括：
起初是交往所市集方面，实施对限定框架和历程的优化，包括引入逐日价钱涨跌幅限制。尽管FCA并未认定现存限定措施（如价钱区间）能皆备阻碍2022年3月的市集紊乱，但LME服气面前增强的限定措施进一步升迁了市集韧性。
其次是场外市集方面，撑执FCA近期发布的《商品繁衍品监管框架改上策略声明（PS25/1）》，尤其是FCA承认LME由于无法看到场外头寸情况，因此在2022年3月无法全面评估风险。LME自2022年3月起强制条目场外头寸周报轨制，而PS25/1为这一措施提供了监管撑执；PS25/1还明确了FCA凭据《MiFI法则》第28条的打扰权，可在其他器用不实时径直介入场外市集。
LME首席奉行官Matthew Chamberlain暗示：“咱们深知算作世界市集运营者的连累，并承认本可更灵验地反抗2022年3月场外市集紊乱对LME市集的冲击。LME连忙实施了市集调动措施，咱们欢腾由此变得愈加开阔。同期，咱们充分招供FCA在加强场外市集监管方面执续开展的进击职责。”
在回复终末，LME相等对OTC场酬酢易和价钱区间机制（Price Bands）进行了补充解说。
起初，OTC交往及关系的保证金追缴虽发生在LME市集以外，但因其常常参考LME价钱或通过LME头寸对冲，仍可能对LME市集形成冲击。对2022年3月“伦镍风云”的中枢原因，FCA证据场外OTC交往与LME市集的联动是镍价极点波动的最大推手。沉寂审查（Oliver Wyman证明）长远，限制2022年3月8日前几日，跳动10亿好意思元的OTC客户保证金追缴未被支付，加重了流动性危急。
事实上，LME此前有对OTC头寸进行监管的尝试，2021年LME曾忽视条目市集参与者向其证明OTC头寸，但因行业反对（觉得与其他监管机构证明义务重迭）而放手。但在2022年“伦镍风云”后，尽管市集反对，但LME强制实施OTC头寸周报轨制，FCA通过策略声明PS25/1撑执这一措施，并赋予其更大的打扰权（如条目市集参与者削减高风险OTC头寸）。
在价钱区间（Price Bands）机制方面，LME暗示，价钱区间机制主要用于防护“纰缪交往”和“算法故障”，而非系统性市集压力。当价钱波动源于平方交往时，LME倾向于篡改或暂停价钱区间以“优先价钱发现”。而该举措在“伦镍风云”中失效的原因在于OTC头寸的不行见，价钱区间机制未能灵验缓冲镍价高潮速率，反而被临时放宽或关闭，导致价钱失控。因此，LME承认价钱区间机制在极点压力下的不及，但强调FCA未认定其能“根柢阻碍市集紊乱”。为了弥补不及，LME新增逐日涨跌幅限制：铝、铜为±12%；其他什物交割金属为±15%。该措施与价钱区间机制形成互补，旨在增强市集韧性。
走出“伦镍风云”的LME，执续激动市辘集构改良
记者正经到，跟着“伦镍风云”渐渐放心，频年来LME也在积极继承多种举措确保市集有序运作，更好地促进市集长久健康发展，升迁市集后果及韧性。
2024年9月LME发布了一份白皮书，列出了一系列措施，旨在完了LME市辘集构当代化、提高透明度和加强价钱流动性，阐发市集服求实体经济的特有功能。白皮书中语书的措施在12个月内酌情进行正经看法商榷，指标是在2025年下半年实施一揽子措施。
具体来看，LME公布的指标举措包括：大手交往名额限定，旨在提高透明度并促进市集价钱竞争力；保护实体经济及现货市集，保留逐日交割的日历结构，大手交往限定不适用于逐日合约和OTC均价；流动性提供者臆想，撑执电子盘的流动性；升迁电子交往平台功能，提高交往后果；OTC场酬酢易限定，确保OTC市集和交往所场内市集交往平正性，保执透明度一致；市集数据的透明度，确保系数双边约定的交往数据均登记和发布，从而升迁透明度。
LME行政总裁张柏廉 (Matthew Chamberlain) 暗示：“咱们通知了一系列增强流动性的措施，象征着咱们将参加市辘集构改良的下一阶段，这对LME市集的永恒健康发展至关进击。逐日交割的结构是咱们最追究的资产之一，有助于确保咱们的世界参考价钱不错反馈各金属的践诺供需情况。在金融监管策略的引颈下，这些着眼于将来的措施会加多咱们市集的参与度，并使咱们的价钱尽可能具有代表性和可获取性，同期连续坚执服求实体经济。”
为了加多LME电子交往平台 (LMEselect) ——相等是在很多市集参与者参与的月度交当年的交往数据透明度及流动性上，LME将引入行业招供的大手交往名额等限定。这意味着将来12个月内的旗舰金属种类（铝、铜、锌、镍和铅）的月合约的小限制交往必须在电子盘上奉行。进击的是，为了确保主要的什物市集交往不受新限定的影响，大手交往名额不适用于非月合约到期日的交往，因此会员为产业客户提供的定制平均交往也不会受到影响。
在确保流动性在LMEselect上可见的前提下，大手交往名额不限制会员连续与客户达成的双边小额交往条约。LME交往主宰兼首席运营官Jamie Turner指摘说念：“引入大手交往名额限定是为了提高价钱透明度，将眩惑更多的参与者，进而提高流动性。这一变化将使交往者八成径直或通过会员及交往平台最大限制地取得中央场合的流动性。天然大手交往名额限定是大多数同业市集的标准，但咱们意志到这将对会员的交易样式产生影响，咱们将在将来12个月内通过一系列职责组的体式与他们密切伙同，指点实施细节。”
为了撑执大手交往名额限定的实施，LME还将推出流动性提供者臆想，以饱读吹近月合约在电子盘上的流动性。此外，为进一步提高透明度，LME将确保办公室间市集约定的系数交往（月合约），岂论其限制怎样都将被登记到LME系统中，并包含在市集数据源中。
2024年8月19日，LME在出产环境中提供了新的交往平台供会员测试，这是新系统推出前的环节要津之一。新系统LMEselect10领有可展望的低延时本事，为电子交往者提供更多调动后的功能，如新的“取消前灵验”（GTC） 或“永久”订单类型。为进一步撑执这一系列措施，其他功能也会接踵推出，如再行校准价钱变动大小以饱读吹系统交往者的积极交往活动。
香蕉视频www.5.在线观看为了确保交往所交往市集和场外OTC交往市集之间的平正竞争环境和一致的透明度，LME推敲对参考LME价钱并与月度交往所合约（或这些合约之间的价差）密切关系的场酬酢易合约实施近似的大手交往限定条目，缩短交往隔离中央流动性池的风险。
亮点国外金融集团（BPI）首席商务官范颂华向记者暗示，LME实施市集改良的主要原因有三个方面：一方面是升迁市集的透明度与平正性。因为跟着市集参与者的各种化和复杂化，传统圈内会员喊价交往和现货套保为主的市辘集构可能无法灵验地得志系数参与者的需求，也难以保证市集交往的平正性和透明度。改过冠疫情以来，LME一直在缓缓完善电子盘订价的操作范例，使通盘交往要点从线下向线上转化，这亦然上述白皮书中比拟进击的一个起点。另一方面，为了更好地应酬世界化竞争，保执LME世界市集的最初地位，因此需要进行市辘集构改良，包括对本领平台的升级，如交往系统的调动或数据处理本事的升迁等，来提高其市集的竞争力和眩惑力。终末一个方面，为了加强LME的风险处置本事。因为近几年来有色金属板块发生了几次比拟大的风险事件，不仅对市集产生了冲击hongkongdoll leaks，更对交往所里面限定和系统形成了冲击。跟着市集波动性加大和风险处置需求加多，LME但愿通过一系列的改良举措加强对市集风险的处置，升迁各式突发情况的应酬水平。